Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 326,10 €

Au 18/04/2019

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de gestion obligataire et convertibles

Equipe de gestion obligataire et convertibles : Cédric HERENG, Ingrid TRAWINSKI, Benoit de LAVAL, Isabel LEVY, Geoffroy LEFEBVRE d'HERBOMEZ.

La vie du compartiment

Mars 2019

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro enregistre une performance positive sur le mois. Les incertitudes liées au ralentissement des indicateurs macroéconomiques ont amené les banques centrales à adopter des discours plus accommodants. La Fed a ainsi annoncé ralentir le resserrement de son bilan tandis que la BCE a évoqué la possibilité de facilités de financement pour les banques si nécessaire. Ces messages ont engendré une baisse marquée des taux d’intérêt, le taux à 10 ans allemand passant même en territoire négatif au cours du mois.

Dans ce contexte, la volatilité implicite du gisement des convertibles composant l’indice ECI et celle des options cotées pour les sous-jacents de l’indice sont stables à respectivement 28% et 23%.

METROPOLE Convertibles affiche une performance de -0,09% contre +1,34% pour l’indice convertible ECI Euro. Le compartiment est nettement pénalisé par des expositions sectorielles défavorables. Il souffre de sa surexposition au secteur bancaire européen pénalisé par les annonces de la BCE, mais aussi de son importante sous-exposition au secteur immobilier qui profite d’un environnement de taux favorable. Le secteur bancaire recule de 5,01% sur la période tandis que le secteur immobilier est en hausse de 4,75%. La performance positive des obligations convertibles détenues dans le portefeuille n’aura pas suffi à compenser la faible exposition du compartiment au secteur immobilier. La poche optionnelle contribue négativement à la performance du compartiment, pénalisée par la baisse de sous-jacents tels que BNP Paribas, Unicredit, Carrefour ou BMW.

Nous avons effectué des mouvements au sein de la poche convertibles physiques, nous avons allégé la position TechnipFMC 0,875% 01/2021 et avons renforcé Unibail-Rodamco 0% 01/2022. Au sein de la poche convertibles reconstituées, nous avons introduit les obligations Bureau Veritas 1,875% 01/2025 et Accor 1,25% 01/2024 ainsi que les positions optionnelles Allianz et URW. 

À fin mars, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 44% et 56%. La sensibilité action du fonds s’élève à 27% contre 29% pour l’ECI Euro, la sensibilité taux se situe à 2,1% contre 2,4% pour l’indice.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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