Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 324,33 €

Au 18/10/2018

Etoiles Morningstar : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de gestion obligataire et convertibles

Equipe de gestion obligataire et convertibles : Cédric HERENG, Ingrid TRAWINSKI, Benoit de LAVAL, Isabel LEVY, Geoffroy LEFEBVRE d'HERBOMEZ.

La vie du compartiment

Août 2018

ur le mois d’août, le marché des obligations convertibles de la zone euro enregistre une performance positive malgré une forte baisse des marchés action principalement liée à des craintes sur les marchés émergents. L’ECI euro bénéficie de la surperformance de ses sous-jacents, et notamment de son exposition à des foncières allemandes qui affichent de très bonnes performances.

Sur la période, le renforcement de l’aversion au risque lié à la situation politique italienne et aux inquiétudes sur les pays émergents s’est concrétisé par une baisse des taux 5 ans allemand et français de 10 et 7 points de base à respectivement -0,23% et 0,03%. Le rendement espagnol à 5 ans est en hausse de 9 points de base à 0,45% et le rendement italien subit une forte hausse de 76 points de base à 2,57%.

Dans ce contexte, la volatilité implicite du gisement des convertibles physiques est en hausse, passant de 25,5% à 26,6%, tandis que celle des options cotées est quasiment stable autour de 22%.

METROPOLE Convertibles affiche une performance de -1,69% contre +0,75% pour l’indice convertible ECI Euro. Le compartiment a notamment été pénalisé par son exposition aux banques italiennes Intesa Sanpaolo et Unicredit qui souffrent des incertitudes liées à la présentation du budget Italien fin septembre. Les positions en obligations souveraines italiennes CCTS 11/2019 et CCTS 12/2020 figurent aussi parmi les contributeurs négatifs à la performance.

Parmi les principaux mouvements effectués, nous avons soldé nos positions en obligations d’entreprises Telefonica 4,693% 11/2019, BASF Float 11/2019 et Volkswagen Float 03/2019, et avons allégé notre exposition souveraine italienne. Dans la poche options, nous avons pris des profits sur des postions telles que Bouygues, Allianz, Merck et Sanofi, et avons introduit une position en Schneider Electric qui offrait une décote intéressante après la baisse récente du titre.

En fin de période, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 47% et 53%. La sensibilité action du fonds s’élève à 33% contre 37% pour l’ECI Euro, la sensibilité taux se situe à 1,7% contre 2,3% pour l’indice.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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