Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 317,22 €

Au 01/07/2020

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de Gestion Europe

Equipe de gestion : Ingrid TRAWINSKI, Jérémy GAUDICHON, Fredrik BERENHOLT, Isabel LEVY, Thibault MOUREU, Markus MAUS, Cédric HERENG.

La vie du compartiment

Mai 2020

Le marché des obligations convertibles de la zone euro a poursuivi son rebond au cours du mois de mai avec une hausse de +1,2%. Le marché des convertibles a principalement profité de la bonne performance des marchés actions de la zone euro qui affichent une hausse de plus de 5% sur la période. La réouverture graduelle des économies, une crise sanitaire qui semble endiguée et surtout les plans de soutien massifs par les gouvernements et les autorités monétaires laissent entrevoir la possibilité d’une reprise économique rapide. Le plan de relance de 750 milliards d’euros élaboré par la Commission européenne marque à ce titre un tournant important car il constitue le mécanisme de cohésion entre les états qui faisait défaut jusqu’à présent. Dans cet environnement, les spreads de crédit pour les obligations d’entreprises notées BBB de maturité 5 ans contre l’emprunt allemand de même échéance se sont rétrécis de 10 points de base à 176 points de base. On constate également une détente au niveau des spreads souverains entre les pays « core » et périphériques. Les taux souverains allemand et français de maturité 5 ans ont progressé de 12 et 3 points de base à respectivement -0.64% et -0.44% tandis que les taux des pays périphériques comme l’Italie ou l’Espagne ont baissé de 25 et 11 points de base à 0,88% et -0,07% respectivement. La volatilité des marchés a également continué de baisser avec la volatilité implicite des options cotées pour les sous-jacents composants l’indice ECI Euro en recul de 33,6% à 32,1%.

 

Dans ce contexte, le compartiment METROPOLE Convertibles affiche une hausse de +1,2% en ligne avec l’indice convertible ECI Euro.

 

Concernant les mouvements au sein du portefeuille, nous avons pris des bénéfices au sein de la poche des obligations convertibles reconstituées en allégeant notre position en option sur Saint-Gobain. Nous avons vendu notre position en SPGB 5,4% 01/2023. Dans la poche des obligations convertibles physiques, nous avons introduit trois nouvelles obligations convertibles sur des sous-jacents fortement décotés : Evonik / RAG Stiftung 0% 10/2024 avec une sensibilité action de 19%, Amadeus 1.5% 04/2025 avec une sensibilité action de 42% et Safran 0,875% 05/2027 avec une sensibilité action de 46%. Nous avons également renforcé l’OC Rémy Cointreau 0,125% 09/2026 en début du mois.

 

À fin mai, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 52% et 48%. La sensibilité action du fonds s’élève à 24% contre 25% pour l’ECI Euro. La sensibilité taux du portefeuille s’élève à 1,9% contre 2,4% pour l’indice de référence.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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