Métropole Gestion

METROPOLE Convertibles A

ISIN FR0007083332

VL 304,25 €

Au 02/04/2020

Etoiles Morningstar® : 2/5

Value Blended Growth
Grandes valeurs Oui Non Non
Moyennes valeurs Oui Non Non
Petites valeurs Non Non Non

Equipe de gestion

Equipe de Gestion Europe

Equipe de gestion : Ingrid TRAWINSKI, Jérémy GAUDICHON, Fredrik BERENHOLT, Isabel LEVY, Thibault MOUREU, Markus MAUS, Cédric HERENG.

La vie du compartiment

Février 2020

 

Le marché des obligations convertibles de la zone euro affiche une performance négative de -1,0% pour le mois de février dans le sillage des marchés actions de la zone euro qui ont lourdement chuté (-8%) suite à la propagation du coronavirus dont l’impact potentiel sur l’activité économique mondiale reste incertain. D’un point de vue sectoriel, ce sont l’énergie, les valeurs industrielles et la consommation non-cyclique qui affichent les plus fortes baisses au sein des marchés actions alors que les services publics, la technologie et les communications ont mieux résisté. En même temps, les taux dans les pays « core » de la zone euro sont en recul à l’instar du taux allemand à 5 ans qui baisse de 12 points de base à -0,76%.

Dans ce contexte, la volatilité implicite du gisement des convertibles composant l’indice ECI Euro a progressé de 30,3% à 31,4% au cours du mois. Celle des options cotées pour les sous-jacents de l’indice a augmenté de 22% à 23,2%.

Le compartiment METROPOLE Convertibles affiche une performance positive sur le mois (+0,20%) et surperforme l’indice convertible ECI Euro. Le compartiment a bénéficié d’un choix de valeur positif notamment grâce à l’obligation convertible Ingenico 0% 06/2022 dont le sous-jacent fait l’objet d’une OPA mixte lancée en début du mois par la société Worldline. D’autre part, le portefeuille a également bénéficié d’une exposition relativement sous-sensible aux actions pendant la phase de baisse des marchés enfin de mois.

Concernant les mouvements au sein du portefeuille, nous avons renforcé l’obligation convertible Elis 0% 10/2023 et introduit les obligations convertibles Rémy Cointreau 0,125% 09/2026 et Prysmian 0% 01/2022 en profitant de la forte baisse des marchés vers la fin du mois. Au sein de la poche des obligations convertibles reconstituées, nous avons pris des bénéfices au cours du mois sur des positions en options comme AXA, BNP, ArcelorMittal, Intesa Sanpaolo, Unicredit ou Nokia qui avaient réagi positivement en amont ou après leur publication de résultat. En fin de période, nous avons graduellement remonté l’exposition aux actions par un repositionnement en options sur les sous-jacent du portefeuille ayant le plus baissé.

À fin février, la répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 42% et 58%. La sensibilité action du fonds s’élève à 21% contre 24% pour l’ECI Euro. La sensibilité taux du portefeuille s’élève à 1,8% contre 2,6% pour l’indice de référence.

 

Souscriptions / rachats

Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.

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