METROPOLE Convertibles A
ISIN FR0007083332
VL 331,92 €
Au 20/06/2018
Etoiles Morningstar : 2/5
| Value | Blended | Growth | |
|---|---|---|---|
| Grandes valeurs | Oui | Non | Non |
| Moyennes valeurs | Oui | Non | Non |
| Petites valeurs | Non | Non | Non |
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Obligations convertibles de la zone euro
Equipe de gestion
Equipe de gestion obligataire et convertibles : Cédric HERENG, Ingrid TRAWINSKI, Benoit de LAVAL, Isabel LEVY, Geoffroy LEFEBVRE d'HERBOMEZ.
La vie du compartiment
Mai 2018
Le marché des obligations convertibles de la zone euro a reculé au mois de mai. La crise politique en Italie a fait ressurgir les craintes sur l’avenir de la zone euro et a engendré de fortes tensions sur les taux souverains italiens : les taux 2 et 5 ans ont atteint des pics à respectivement 2,77% et 3,04%, soit leurs plus hauts niveaux depuis août 2012 et octobre 2013. A la fin du mois, les taux italiens se sont légèrement détendus suite au franc succès de deux placements du trésor italien et à la formation d’un gouvernement.
Dans ce contexte, la volatilité des options cotées pour les sous-jacents de l’indice convertible ECI Euro est en hausse, passant de 21,8% à 23%, tandis que la volatilité implicite des obligations convertibles est en en forte baisse, passant de 30,6% à 25,8%. L’écart de volatilité implicite entre ces deux catégories d’instruments s’est ainsi fortement réduit.
METROPOLE Convertibles affiche une performance de -2,14% contre -0,70% pour l’indice convertible ECI Euro. Le compartiment a souffert de son exposition à l’Italie et au secteur bancaire. Ainsi, les positions en obligations souveraines italiennes et l’exposition aux valeurs bancaires Unicredit et Intesa Sanpaolo contribuent négativement à la performance.
Concernant les mouvements dans la poche d’obligations convertibles physiques, nous avons renforcé nos positions sur Nexans 2,5% 01/2019 et Suez 0% 02/2020 qui affichaient des rendements attractifs. Au sein de la poche convertibles reconstituées, nous avons pris des bénéfices sur l’obligation indexée inflation espagnole SPGBEI 0,55% 11/2019. Nous avons également participé à l’émission primaire sur l’obligation à taux variable BNP Float 05/2023. Parmi les mouvements effectués dans la poche optionnelle, nous avons introduit Merck et Atos, et avons soldé Schneider Electric qui avait atteint notre objectif de valorisation.
En fin de période, la sensibilité action du fonds s’élève à 30% contre 35% pour l’ECI Euro, la sensibilité taux se situe à 1,5% contre 2,4% pour l’indice. La répartition entre convertibles physiques et convertibles reconstituées est respectivement de 35% et 65%.
Souscriptions / rachats
Les demandes sont centralisées chaque jour jusqu’à 12 h auprès de CACEIS Bank et exécutées sur la base de la prochaine valeur liquidative qui sera calculée en retenant les cours de bourse de clôture du jour même, soit à cours inconnu. Les règlements y afférents interviennent le surlendemain ouvré qui suit la date de la valeur liquidative retenue (J+2). CACEIS Bank 1-3 place Valhubert 75013 PARIS. Nous vous remercions de demander à votre intermédiaire financier de spécifier à CACEIS Bank le code BIC/BIC1 attribué à votre société.